现在是加东时间8月20日周三晚上。可以看下下面这个CNBC的采访，坦白说，美联储理事库克 (Ms. Lisa Cook)涉嫌抵押贷款欺诈(mortgage fraud) 听上去非常solid。里面有句评论我觉得说得虽然尖锐但非常到位，如果Cook的确犯下了房屋抵押贷款欺诈罪，那么怎么可以允许这样的一个人来为美国关键的利率政策做决策呢？！

Cook是绝不会主动辞职的，否则就是变相认罪了，Powell也是不太可能fire掉Cook的。我希望Trump可以出手。

现在是加东时间8月7日周四中午。提一句和#NVDA 有关的关键性最新发展（我惊讶于众多财经媒体都没有cover这个角度 - 怪不得媒体从来没搞明白过Nvidia，也包括Trump）:

很多人没有意识到，昨天盘后Trump开的这场记者会（虽然这个会本意是与苹果的Tim Cook一起开的，关于苹果进一步大量投资美国的消息的），其实不动声色地将悬在NVDA头上的最大不确定性 - 美国针对半导体产业的关税 - 给清除掉了。

Trump说，美国即将征收高额的半导体产业关税（可能高达100%），但所有承诺且实际（会被追踪check）在美国大幅投资制造半导体相关产业产品的外国公司对美出口都将被豁免关税。正在和未来将大幅投资在美制造的TSM - 也是对NVDA来说最至关重要的上游供应商，显然将在豁免行列里。

于我，这是美国第一次明确描述了半导体产业关税的end game，而这一直是我认为对NVDA的最大潜在不确定性或者说威胁。甚至在我心中，这块一直远超NVDA在中国大陆市场的命运。还记得我在今年1月份底就写过（那时Trump第一次见到Jensen Huang），会面后Trump大谈Jensen是个gentleman之余，还悠悠地对记者说”我们迟早是要对半导体征关税的... "

这块大石头昨晚终于落地了。Cheers！！！

现在是加东时间8月2日周六晚上。两天前的周四晚我仔细听了#AMZN 的财报，AWS的增速显著低于微软和谷歌的云业务（后两者均明确表示是受AI需求太猛导致的，而且在不断加大资本开支的情况下，仍然是供应的增加跟不上需求的超快速增长），财报上有分析师还请Andy Jassy谈下AI大背景下如何让资本市场对AWS保持信心，结果Jassy还在那里大谈他认为Amazon有机会复制在AWS中用自研芯片取代x86 CPU的那段光辉历史，一方面说Amazon会在很长时间里保持和Nvidia的合作，一方面再次暗搓搓显示了其使用自研AI芯片方面的“精明意图”。这个犹太人在这方面一直有的这种过度精明在我看来这本质上还是对AI这个全科技周期之母的威力/巨大影响力仍然严重认识不足预期不够的结果。同时，Amazon在AI时代的最大下注- 下重注的Anthropic 的CEO也是至今唯一一位公开和Jensen Huang有“口角”的科技界人物就很说明问题。

于是，看看资本市场是如何裁判的吧。在MSFT和META股价都创下历史新高的情况下，AMZN今年股价却收跌，并严重跑输Nadaq 100指数和标普500指数。

AMZN是除了AAPL之外AI时代最不可能有所建树的科技巨头。

现在是加东时间8月2日周六晚上。

昨天周五收盘前传出了一个有意思的消息：美联储理事Kugler女士向Trump提出了辞职，说自己将在今秋回到乔治城大学做教授。她的任期本来应该在明年1月才结束。她也因所谓“个人原因”没有参加上周的FOMC议息决策投票。

媒体大多聚焦于这将给Trump一个提前任命一名联储理事的机会这个角度。而我则想就一个媒体不愿多报道的角度说两句，即Trump表示Kugler是因为与Powell不愿降息而意见向左而提前离职的。Trump是在下面这个回答媒体问题时明确提到这一点的。然而，显然绝大多数媒体和大多数人认为这是Trump信口开河。但基于以下一些分析，我认为Kugler是因与Powell看法不一致而辞职的可能性并不小（虽然媒体上通常将她之前的言论描述为偏鹰）：

1. Kugler作为民主党提名的联储理事，又反正是明年1月即任期到期走人，如果他和Powell在不降息的看法上一致，无论如何她都会坚持到明年1月期满，其实这种反正就要走人的更容易为了立场而简单机械式投票。而她却非常奇怪地上周借故没有投票且随后就于周五提出辞职。

2. 联储理事的任命需要得到参议院的投票通过。历史表明，在有理事任期届满离职后新的任命还未获通过的情况下，该理事甚至会继续拥有投票权直到新理事获得参议院通过。而Kugler不但不留下来“多站会儿岗”，反而提前数月辞职，在我看来，Kugler很可能是在当前这一刻内心中对还坚持不降息是持有一定的保留甚至反对意见的。她不可能不清楚，她现在走人，无论从哪个角度讲都有利于联储在9月议息会议上推进降息。而她把一个本来可以随便就遮掩过去的个人不同观点以这种意外的方式来处理（反正当前大多数联储官员还是同意/或勉强同意不降息，多她少她这一票并无实质性差别）很可能是她在不想和Powell以及民主党相关思维阵营公开决裂的情况下最大限度表达不同看法的一种方式。

3. 昨天周五的非农就业报告显著低于预期，这直接引发了更多声音质疑美联储周三还坚持不降息的决定，"....egg is on Fed's face now..."之类的言论也越来越直接见诸媒体。Kugler作为联储理事不可能不知道，7月很可能已是FED在降息方面能够拖延的最后时点，再往后还拖着不降息的话，这种决策在政治性方面将很难再被justify。因此，她不想再被绑架的可能性是存在的。

4. Kugler公开给Trump写辞职信，信中没有说明其辞职的任何原因，只是表示自己很享受过去这些年的美联储工作，对于Trump的任何政策没有表达任何不同意见或情绪，也没有政治正确地在临走时冠冕堂皇地说一句FED的独立性有多重要之类的，而同时又明确知道自己的这个做法对Trump有利，这本身就说明问题。

5. Powell在Kugler离职之际是这么评价她的“She brought impressive experience and academic insights to her work on the Board.” - 这句话明显过于空洞和不着重点了。但凡一位真正的“同道战友”离开，都会说得稍微“有血有肉”些的，这种毫无半点情感甚至情绪的告别祝词反而表明他和Kugler当前的确存在分歧的可能性更大。

为什么我有兴趣分析Kugler突然辞职背后的真实原因呢？因为，如果Kugler的确是因为和Powell坚持不降息的看法有分歧但又不想太公开而选择了这个有点戏剧化的做法，那么我们就有足够的理由推测美联储内部对至今仍坚持不降息（反而在去年通胀要比现在更严重的情况下突破市场预期突然第一次降息就降50个基点）持不同意见的远不止Waller和Bowman两位，更多人很可能是因为Powell的压力甚至可以说得难听些迫于其“淫威”而引而不发。若果真如此，随着Kugler离职进一步带来的变数和暗流涌动（虽然理论上Trump的空缺填补提名不太可能赶在9月联储会议前被参议院通过-因为后者的休会等因素），个人认为9月降息的可能性其实要远大于市场当前的预期。在我看来能到75%到80%。

现在是加东时间2025年6月27日周五早盘。标普500最近走势非常强劲，我写这个帖子的时候，已经创下了新的ATH， 在6165点以上了。

简单分析下最近美股总体走势强劲的两个最重要的背景因素：

1. 又大又美丽的减税法案正在向着美7月4日国庆前通过迈进，我基本上从2/3月份就开始通过多个帖子重点关注此事。这个法案是真正的real deal，它是Trump 2.0 亲商亲经济的最核心组成部分，其重要性甚至远大于关税（因为美国并不是一个仰赖贸易进出口的国家，贸易只占美国GDP的11%左右；美国是最典型的国内消费驱动型的国家，国内消费占GDP接近70%），这也是为什么本质上说，看透美国经济之后，Trump无论如何利用tariff做杠杆来和全世界博弈对美国来说都不是什么大问题（所以Trump笃定得很）。国内政策，包括这个又大又美丽的减税法案，包括接下去取消SLR限制 (Supplementary Leverage Ratio)在内的一众放松监管/deregulation政策等才是真正重要的“大家伙”。理解这一点对投资美股至关重要，而显然大量投资者是严重缺乏对此认知的，甚或持有重大偏见（于是，他们也为此付出了惨痛的代价，比如在过去数月以为美国优势/美国exceptionalism正在崩塌而全力做空美股的现在已尸骨无存）；

2. 明显抱有与Trump个人恩怨色彩甚至政治取向而坚持硬抗不降息的鲍威尔，正在面临越来越压倒性的争议和批评，这些声音早已不止来自Trump当局，而且来自美联储内部，来自美国的各类对credit敏感的企业，来自越来越多的投资者甚至普通美国人，来自越来越多的华尔街人士，当然也来自美国的大量参众两院国会议员（国会也是美联储理论上的“boss”，所以国会骂鲍威尔，他是更慌的）。下面这个视频是本周三俄亥俄州参议员Bernie Moreno（他也是众议院银行委员会成员）将在国会作证的鲍威尔彻底放在火上烤的视频。Powell为不降息而做的各种辩解是非常牵强和苍白无力的，而这正在成为市场的共识。这是推动美股标普500最近强劲走势的另一个核心隐藏逻辑。

当然，最近美国在以伊战争中表现出来的压倒性战略优势和完完全全的胜利者姿态，也是另一个美股强势的背景。

Cheers！

（在这个视频中，参议员毫不隐讳地对鲍威尔说：“我们（议员）是数百万美国人一张张选票选出来的，而你则是由（仅仅）一人挑选出来的，而那个人现在也不想让你再干下去了。” 确实够狠！：）