现在是加东时间8月22日周五早上。

正在Jackson Hole演讲的Powell这次被我说中，而且是几乎完全“软”下来了。看我2天前的帖子： https://www.gotafan.com/stevenhoo/post/524

先Cheeeeeeeers一下！尘埃落地后我会补充。

现在是加东时间8月19日周二下午。2022年年底以来至今以及未来至少数年，最重要的投资主题都是AI。于是在这个当口，我想问一个非常关键的问题（million-dollar question)：AI投资链条里的定海神针#NVDA ，如果从仓位的角度，到底它现在在机构和散户群体中是超配了，还是平配还是低配了？

Nvidia的股价自2022年年底ChatGPT横空出世以来，至今暴涨了12倍，而且最近Nvidia已坐稳王位成为全球市值最高的公司，相信很多人会不假思索地回答，当然是超配了 - 也就是该买的人都买了，而且还买了不少。然而，我个人的答案正与此相反，虽然听上去这有点counter-intuitive。其实这个问题我不是现在在思考，而是从2022年年底开始我集中投资NVDA时就一直在思考，而且我也一直通过我个人较为擅长的sentiment，观察和分析各类人群这样的角度来得出我自己的结论，而我的结论在过去和现在一直都是，虽然看上去每个人都在说Nvidia，好像都买了不少NVDA，但其实总体来说，Nvidia的仓位一直都是被低配的。（这个问题我在过去的2年多时间里多次在雪球上提过，有1-2次还详细地分析过投资者对NVDA的心路历程，刚才看雪球平台有问题无法访问，回头有机会我会更新）。

我昨天和一个朋友也刚好说到这个角度，因为他当时先提了句“已经是共识”，见下图，而我是完全不同意的。刚才正好看到CNBC上Scott Wapner今天（2025年8月19日）引用了Morgan Stanley的最新数据报告说，不但整体Mag7都被低配（大型科技股相对标普500整体，在过去的这个第二季度末，是过去16年来最被under-owned，即低配），而NVDA则又是大型科技股中最最被低配的，见下图，其次是微软，苹果等。大型科技股中最被超配的是财务软件INTU。Scott没有明确讲大摩的这个报告是基于市场整体还是专门针对机构投资群体或散户。但正是鉴于没有明确区分，加上我的经验和惯例判断，我倾向于这份数据是针对机构投资者的（如果是针对散户的，一定会上来就先明确）。恰好，我前几天还看到一系列高盛给出的最近专门明确是基于散户的最大净卖出和最大净买入标的排名。guess what?! 基于散户的持仓/买卖数据也一样显示，NVDA在最大净买入列表上不见踪影，而在最大净卖出上则高居被散户净卖出的第三位。具体见下面的多图。

一直以来我投资的核心角度之一是：无论什么标的，如果我认为它已被市场共识性地看好且持有相应仓位，我都是不会参与其中的：就投资机会来说，要么是少部分人赚到很多钱，要么是很多人赚到相对少的钱，不太可能是很多人都有机会赚到很多钱（超长期被动投资的美股账户不在这个讨论范围内）。NVDA过去和现在显然都不是，且基于我一直以来的观察，分析和判断，在可预计的未来，也不会是。这是真正的great news! Cheers!

今天是美东时间7月13日周日上午，在游船上由于绑定设备，就用手机语音听写功能发个帖。

1 由于特朗普在本周分别对日本，加拿大欧盟和墨西哥发出贸易信函，提出最新的等关税30%或以上，将于8月1日实施。 市场上大量一直以来看空美股的分析师机构和媒体再次活跃起来，大肆宣扬特朗普戴崩围谷。与很多人认为的相反，我个人认为这是重建美股the wall of worry非常好的事情。 尤其是在美股大盘最近连创历史新高的背景下。此类自4月以来就一直不断的言论最本质上是对特朗普领导下的美国没有信心的表现。 所以此类言论如果最终被市场证伪，需且只需一个事情发生即美国在特朗普的领导下走入黄金时代。 当然就这一点来说，很多人是完全不同意和完全没有信心的，而这正是一直以来可以被巨大变现的认知不同。

2 在特朗普领导下的本届政府处理各项事务，包括关税谈判均生动演绎了所谓交易的艺术。就如我以前多次提及的，比如关税从很大层面来说就是一个特朗普凭空创造出来的谈判筹码，并以此为支点，让美国得以同世界对话和谈判以重塑世界秩序。从这个角度看，特朗普自4月以来的所有贸易相关言论，任何政策以及政策变化，都没有脱离交易的艺术的成分和实际表现。 据此。 我大胆推测在8月1日之前，美国将和日本加拿大欧盟和墨西哥这几个最重要的贸易伙伴达成关税协议。最终的结果很可能是10%的关税。其实这一点很可能已经被特朗普政府感知，而本周的关税强硬姿态只是为了在谈判接近收尾阶段时锁定这一最终结果的smart move。

3 最后一点我认为也是最重要的，就是每当关税相关风暴占据媒体头条时，很多投资者就会忘记我多次提及的一点，即对美国这个国家来说，其国内经济活动对其GDP影响最大，约70%。 所以甚至可以说关税是在有意被用来为特朗普检验，感知，影响甚至塑造其在国内各项施政的影响力。 从最近大而美法案的通过以及最高法院对特朗普国内几项最重要政策的判决支持可以看出这个策略已经奏效。大家应该更多关注地美国国内经济情况。以我此次美国之旅来看，美国的经济当前情况很好，甚至可以说处于某种繁荣的前期。其中一个非常大的原因就是，人工智能的崛起本身以及由此推动的美国企业Capex的大幅增长惠及了各行各业公司的收入和盈利水平。

最后，比特币这几天再次创下历史新高，通常在比特币创下历史新高后的数月月内标普500也会创下历史新高。这是一个不那么重要的但有些意思的细节。

It's a CONFIDENCE game. 无论接下去如何风起云涌，你有信心吗？😀

现在是美东时间2025年7月11日周五上午。这几年在曼哈顿有个新的好地方，叫 the Edge。俯瞰纽约市，绝了。它上面是个101层的餐厅 The Peak景色服务也是美不胜收。看纽约知美国之繁荣。

今天离开纽约去迈阿密。临走前提一句：我仍相当看好NFLX。NFLX最近的小幅自ATH回落也许是买入的机会，另外这个标的每当贸易tariff负面影响市场时总是很好的hedge，类似Groupon/GRPN。

等得空，我会写一个关于NFLX的稍详细更新。

现在是加东时间2025年6月28日周五晚。标普500从2025年2月19日前历史最高（6187.66点）开始，瀑布式最低下探至4835.04点，随后V型反弹并在本周五重创历史新高（6187.66点）。这4个多月里从巅峰急速跌落再火速重回巅峰的惊心动魄必将留在我们这些亲历者心中很长很长一段时间，深刻地影响我们今后的投资生涯，多年后都会是我们津津乐道的故事。一句话，What a comeback!! 再没有比这4个多月里的深V更性感的了。

我上个帖子（周五27日早盘）中讨论了我看到的最近美股总体走势强劲的两个最重要的背景因素，接下去这两大因素应被重点关注，预计随着其中第一点的落地和第二点的持续演变，有机会接连刺激美股进一步走强。另外，周五Trump获得了一个极其重大的国内议程胜利 - 美最高法院判地区联邦法官对Trump众多行政令下新政的阻挠判决不得在全国范围生效。以我个人看法，这是Trump重回白宫后获得的最大司法胜利！加之美国最近通过以伊战争获得的绝对压倒性的国际事务winner领导力，国内国际双重加持下，所谓美股的exceptionalism不但不会如大量媒体在过去数月中唱和的消减反而正在迎来下一个巅峰！

我下周将开启暑期旅行，至8月初结束。此次旅行主要在美国。在这个平台上，旅途中得空，我隔三岔五也会分享些内容的。暑期美股表现通常平平，但这个暑期值得期待。祝各位朋友夏日愉快，收获满满！